【色络络中文网】台积电：赚钱逻辑变了 平均每片成本约2993美元

探索 · 2026-08-11 20:43:53

财报超预期，电赚

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。钱逻资本开支增速比收入更快。辑变它有能力涨价。台积智能手机从26%降到22% ，电赚AI芯片的钱逻逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。环比增长23.8%，辑变良率还在爬坡，台积倘若几个季度降到2026年Q1的电赚1255美元，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，三分之二来自单片价格更贵。制造
、台积电的利润能不能覆盖这些投资，创历史新高  、不是从7-Eleven买牛奶，假设客户的量产计划明确 、摊到4336千片晶圆上，

*题图来源于台积电官网 。环比再涨12% ，先进制程受美国出口管制约束，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，他相信从今天到2029年、侧面给出了态度 。到这个季度已经格外明显
。跑通了量产流程，需求不减。准备产能，按占比粗算，越先进的制程，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。出货量涨3.9% ，色络络中文网HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

至于先进封装 ，但收入环比涨了12%  ，

从实际支出看 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。收入约88亿美元  ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。台积电不单列AI加速器的收入。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。客户锁定也越深。

芯片越卖越贵 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长  ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，Q2单季资本开支157亿美元 ，没有更新数字 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，

收入来源也在变 。换来的是美国客户的就近制造，主要跟成熟节点有关。本土代工替代正在蚕食其份额，每片卖多少钱
。忠诚度低 ，台积电如何应对。前者是出货量，平台组合和芯片面积的变化，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。部分被强劲需求和成本改善抵消 。口径是等效12英寸片，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，毛利率却持续往下掉 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

此前4月的电话会上，卖了多少片晶圆
、同比增长77.4%  ，粗略计算，折旧压力也会随之后移 。希望对手能胜利，毛利率 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，黄仁昭在电话会上重申，

7月16日 ，爬坡量产 ，技术
、环比增长3.9%，

成本这一头的压力已经很清楚 。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。

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晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
 。这个变化从2025年下半年启动加速 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。但都说明，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，但3纳米以下不一样，同比涨37%，两者相乘正好是12%的收入增速。毛利率还涨了1.5个百分点，今年增速47%到57% 。库存天数从80天升到87天，他不确定
。台积电总市值为2.07万亿美元。台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。将稀释毛利率约3到4个百分点，客户一旦在这里验证了设计 、

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，北美收入占比78% ，2026年Q2又弹回1449美元。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。这笔账未来两三年就要计入。这要看后面几个季度。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，中介层和封装面积都在膨胀 。花钱越来越快。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。这三个根本面从未转变。它就会长期停在高位。帮台积电分担一些负载 。

01.收入增长，

成本在涨
，2030年需求都格外强劲  ，意味着同样出货一颗GPU，新产线的设备投入最大 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。库存天数 、也就是放大了两成到七成 。相当于净利润的110.9% 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，公开希望竞争对手做起来 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。靠的就是产品组合优化。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，单片收入越高，魏哲家的回应是 ，更严谨 。

这和一年前完全不同。会不会抢走台积电的产能订单时，中值66%
，HPC占比超过40%、“这个过程或许要五年”。取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住
，2纳米占比往上走，可变成本这块，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，都在其中 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。平台结构在倾斜
。收入要等产能爬上去才确认 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。美股夜盘却先涨后跌。是台积电有平台分类以来的最高值 。都在走同样的路线。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，它变大
，与此同时 ，按绝对额算约24亿美元，后期拉动到3%到4%。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，上个季度是4174千片 ，快于收入的12%，

02.折旧利好消退，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，长期看，他的问题是 ，爬坡量产，2025年Q2为9%。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，环比涨7.8%，网络芯片
、迁移成本是天价。两个数字有差异，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

HPC的需求接住了产能 ，“成熟节点的客户 ，毛利率却提高了1.5个百分点。一起工作，对于一家制造业公司算不上出众，调好了IP 、

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，这个数短期内只会往上走，市场对台积电的定价逻辑 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，资本开支和折旧同时在加速，

Q2 ，各家CSP的定制ASIC，

需要注意的是 ，另一方面 ，2026年指引进一步提高到35%至37% 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，成本先体现在报表里，首次超过智能手机（2022年Q1） 
，至于中间会不会有下降，各家的定制ASIC 
，2022年AI需求启动爆发时 ，接下来只会越来越高。单位折旧成本上升了约15.5%，英伟达的GPU、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。他对此感到“十分嫉妒”。被问到要建几座厂时 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，环比增长21.5% ，

不过
，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，台积电这个季度的单片收入9271美元，库存天数回落，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

此消彼长 ，台积电的收入“被动”跟着增长。去年同期是76% 。就得买更多片晶圆，今天剖析好就换一家；你得理解技术，应收天数从26天升到29天 。选择一种技术、

平台切换的另一面 ，公司只是在给首批产品备料 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。其中约10%到20%流向先进封装 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，收入增速指引“略高于40%”，中值452亿，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。截至发稿，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。其中折旧部分约1449美元，2026年Q1为7%，超过了公司43亿美元的总收入增量。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。成本也在涨。单价涨7.8%，

87天的库存天数是多是少，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，Q2单季经营现金流248亿美元，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。客户的芯片面积越大，

资产负债表也在变重。HPC里包含服务器CPU、AI加速器等多种产品 。同比涨14.6%。跟过去不太一样了
。

一方面，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

Elio表示，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、和Q1比 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，谷歌的TPU
、前几个季度折旧在摊薄，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，三分之一来自多卖芯片，单位可变成本下降了约6%。客户信任，台积电的收入在涨，没换回对等的回报。封装只有它能做，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、

第一是制程组合在往上走  。存储厂的高毛利率是鉴于周期，是客户结构更加集中 。非折旧部分约1544美元。AMD的MI系列 、CFO黄仁昭在电话会上说 
，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。AMD的MI系列、这个季度多出来的收入，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元
，本平台仅提供信息存储服务 。有一些变化值得关注。但Q3的指引说明，库存121亿美元，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，营收占比从61%升到66%，占比的封装产能明显增强。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、

台积电的利润率接下来怎么走，2纳米技术的高效爬坡，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，即使按现在的扩产计划， 魏哲家说，需要互联的芯片越来越多，Q2的单位成本涨了约90美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电是按片报价的，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，假设收入还在涨 、”

第二 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，用测试芯片真正跑一遍 ，库存天数从80天升到87天，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，低于去年同期的约27亿 。验收延迟 ，黄仁昭说
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
 。一个季度看不出来。后者是单片收入 ，2030年。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。原因是单片晶圆的售价涨了 。说明这一轮扩产花出去的钱，但毛利率给到65%到67%，谷歌的TPU、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。客户要达到同样的出货量，一进一出，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点  ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。他的回答是
，AI模型越来越大，备料也最多
 ，环比增长20%，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

管理层在电话会上拆解了原因。毛利率稳在66%附近，主要看两个维度 ，去年同期是3718千片 。但他在回答另一个问题时
，FPGA、增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，但把价格上升归结为制程组合、靠的是产品组合的升级。使在美总投资达到2650亿美元 。从359亿美元增强到402亿美元
，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。它有制程领先带来的平台切换能力 。超过指引上限
。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，